الاستقرار المالي: قواعد لجنة جديدة في التخليص المركزية للمشتقات أسعار الفائدة

اعتمدت المفوضية الأوروبية قواعد جديدة تجعلها إلزامية لبعض عقود مشتقات أسعار الفائدة خارج البورصة (OTC) ليتم مقاصتها من خلال الأطراف المقابلة المركزية. المقاصة المركزية الإلزامية جزء حيوي من الاستجابة للأزمة المالية ؛ يأتي هذا في أعقاب الالتزامات التي قطعها قادة العالم في قمة مجموعة العشرين في بيتسبرغ في عام 20 ، لتحسين الشفافية وتخفيف المخاطر.

جوناثان هيل مفوض اتحاد الاستقرار المالي والخدمات المالية وأسواق رأس المال (في الصورة): "نتخذ اليوم خطوة مهمة لتنفيذ التزامات مجموعة العشرين ، وتعزيز الاستقرار المالي وتعزيز ثقة السوق. وهذا أيضًا جزء من تحركنا نحو أسواق عادلة ومنفتحة وشفافة."

يتخذ قرار اليوم شكل ملف اللائحة المفوضة- أول من ينفذ التزام المقاصة بموجب لائحة البنية التحتية للسوق الأوروبية ('أمير'). يغطي مقايضات أسعار الفائدة المقومة باليورو أو الجنيه الإسترليني أو الين الياباني أو الدولار الأمريكي والتي لها ميزات محددة ، بما في ذلك المؤشر المستخدم كمرجع للمشتق ، ونضجه ، والنوع النظري (أي المبلغ الاسمي أو الاسمي المستخدم لحساب المدفوعات التي تتم على المشتقات).

هذه العقود هي:

- مقايضات أسعار الفائدة الثابتة إلى المتغيرة (IRS) ، والمعروفة باسم مشتقات أسعار الفائدة "الفانيليا العادية" ؛

- مقايضات التعويم بالتعويم ، والمعروفة باسم "المقايضات الأساسية" ؛

- اتفاقيات الأسعار الآجلة ؛

الإعلانات

- مقايضات المؤشرات الليلية.

تظهر الإحصائيات الأخيرة أن مشتقات أسعار الفائدة تشكل أكبر شريحة من جميع المنتجات المشتقة خارج البورصة ، حيث تشكل حوالي 80٪ من جميع المشتقات العالمية اعتبارًا من ديسمبر 2014. وقد انتهى معدل التداول اليومي المقدر في عقود مشتقات أسعار الفائدة خارج البورصة الأوروبية المقومة بعملات G4 1.5 تريليون يورو اعتبارًا من أبريل 2013.

ستدخل التزامات المقاصة حيز التنفيذ خاضعة للتدقيق من قبل البرلمان الأوروبي ومجلس الاتحاد الأوروبي وستتم تدريجيًا على مدى ثلاث سنوات لإتاحة وقت إضافي للمشاركين الأصغر في السوق لبدء الامتثال.

خلفيّة

يقوم "الطرف المقابل المركزي" (CCP) بمسح صفقة بين طرفين ، مما يساعد على إدارة المخاطر التي يمكن أن تنشأ إذا تخلف أحد الطرفين عن سداد مدفوعاته. بجعل الأمر ضروريًا لبعض فئات عقود مشتقات أسعار الفائدة ، أو "مقايضات أسعار الفائدة" ، ليتم مقاصتها من خلال نقاط التحكم الحرجة ، تصبح الأسواق المالية أكثر استقرارًا وأقل خطورة. وهذا يخلق بيئة أكثر ملاءمة للاستثمار والنمو الاقتصادي في الاتحاد الأوروبي.

في عام 2009 ، اتفق قادة مجموعة العشرين على أن عقود المشتقات خارج البورصة الموحدة يجب أن تتم مقاصتها مركزيًا من خلال نقاط التحكم الحرجة.

وقد كرّس المشرعون في الاتحاد الأوروبي هذه الالتزامات في التنظيم (الاتحاد الأوروبي) لا 648 / 2012 على المشتقات خارج البورصة والأطراف المركزية والمستودعات التجارية (EMIR). وفقًا للمادة 5 من EMIR ، يجب على المفوضية الأوروبية ، بناءً على اقتراح من هيئة أسواق الأوراق المالية الأوروبية (ESMA) ، تحديد أنواع عقود OTC التي يجب أن تخضع للمقاصة الإلزامية من قبل الطرف المقابل المركزي (CCP). على أساس هذا التفويض ، تتبنى المفوضية الأوروبية لائحة مفوضة تقدم التزام مقاصة لمقايضات أسعار الفائدة خارج البورصة.

EMIR يفوض هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) لمراجعة تصفية العقود المؤهلة ، وبهدف عام وهو تقليل المخاطر النظامية ، لاقتراح متطلبات المقاصة للمنتجات التي تلبي معايير معينة.

هذا هو أول التزام مقاصة تم اقتراحه بواسطة ESMA ومن المتوقع أن تقترح ESMA التزامات لأنواع أخرى من عقود المشتقات OTC في المستقبل القريب.

في حين أن التخليص الإلزامي من خلال نقاط التحكم الحرجة يجلب العديد من الفوائد ، إلا أنه يزيد أيضًا من الأهمية النظامية لنقاط التحكم الحرجة تلك داخل النظام المالي ، والعواقب في حالة فشل هذه النقاط. يتضمن برنامج عمل المفوضية لعام 2015 التزامًا بالتشريع لإطار أوروبي لاستعادة وحل نقاط التحكم الحرجة.

لمزيد من المعلومات حول تنظيم المشتقات.

بيان G20 بيتسبرغ.