#Coronavirus - زادت مخاطر الاستثمار بسبب حركة رأس المال المدفوعة بالخوف

انزلقت الأسواق العالمية إلى حالة التصحيح بعد تفشي فيروس كورونا الجديد في العديد من البلدان.

في بيئة سوقية شديدة النفور من المخاطرة، يندفع المستثمرون للخروج من أسواق الأسهم. يُظهر مؤشر MCSI All Country World Index (ACWI) أن حركة أسواق الأسهم العالمية ككل قد انخفضت بنسبة 11% خلال الأسبوع. on 24-28 فبراير. انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 3583 نقطة خلال أسبوع، مسجلاً رقماً قياسياً تاريخياً. لقد سجل التصحيح في أسواق الأسهم الأمريكية رقماً قياسياً تاريخياً وأدى إلى محو ما يزيد عن 3 تريليون دولار من القيمة السوقية. في الأسواق الأوروبية، أدى القلق بشأن فيروس كورونا الجديد إلى انسحاب المستثمرين من أسواق الأسهم التي تتكون أساسًا من أسهم التكنولوجيا، مما أدى إلى محو أكثر من 1.1 تريليون دولار أمريكي من القيمة السوقية، حتى تجاوز الناتج المحلي الإجمالي السنوي لهولندا.

شهد SPDR S&P ETF Trust SPY بأصول تبلغ 257 مليار دولار أمريكي 13 مليار دولار أمريكي من تدفقات رأس المال الخارجة خلال أسبوع، وهي أكبر خسارة أسبوعية لرأس المال خلال عامين. وقد تسبب هذا في انخفاض قيمة أصول الصندوق إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في أكتوبر 2. وفي آسيا والمحيط الهادئ، انخفض مؤشر Nikkei 2019 بنسبة 225% بينما انخفض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بنسبة 9.6%. وانخفضت الأسهم الصينية بنسبة 8%، كما انخفض مؤشر هانج سنج في هونج كونج بنسبة 5%، وشهدت الأسواق في كل مكان عمليات سحب حادة لرؤوس الأموال. وفي غضون أسبوع، تبخرت قيمة سوقية تصل إلى 4 تريليون دولار من أسواق الأسهم العالمية.

وتتجنب صناديق الاستثمار الأصول الخطرة، ولا يتم إعفاء السندات الخطرة. تظهر بيانات بورصة إنتركونتيننتال الأمريكية (ICE) أن انتشار السندات ذات العائد المرتفع على سندات الخزانة الأمريكية في 28 فبراير اتسع إلى 5.21٪، بزيادة 1.38 نقطة مئوية في أسبوع وتجاوز 5٪ للمرة الأولى في العام الماضي. كما شهد اثنان من أكبر صناديق الاستثمار المتداولة للسندات غير المرغوب فيها تدفقات رأسمالية قياسية إلى الخارج. تعرض صندوق IBOXX لسندات الشركات ذات العائد المرتفع وصندوق SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF لخسائر بلغت 5.2 مليار دولار خلال الأسبوع السابق. لقد تم إغلاق أسواق إصدار السندات العالمية في الآونة الأخيرة بشكل فعال مع ارتفاع علاوات المخاطر مما أجبر الدائنين على البقاء على الحياد. تظهر إحصائيات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن ديون الشركات الأمريكية وأرصدة القروض اعتبارًا من سبتمبر 2019 تبلغ 16 تريليون دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى تاريخي. ومع سحب الأموال، ستزداد مخاطر التخلف عن السداد للشركات الهشة ماليا.

يؤدي بيع المستثمرين للأصول عالية المخاطر بقوة إلى تدفق الأصول إلى الملاذات الآمنة في السوق مثل سندات الخزانة الأمريكية. تستمر عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في تسجيل مستويات تاريخية جديدة. وبسبب التأثير المشترك لعمليات الشراء التي قام بها المستثمرون الذين يبحثون عن ملاذات آمنة وتخفيضات أسعار الفائدة، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى قياسي بلغ 1.11% في 28 فبراير. وتشير اتجاهات سوق السندات إلى ركود اقتصادي أكثر وضوحًا. في الولايات المتحدة، تعد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (1.11%) أقل من عوائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر (1.29%)، مما يظهر منحنى عائد مقلوب يُعرف على نطاق واسع بأنه مقدمة للركود الاقتصادي.

بالإضافة إلى ذلك، يتدفق رأس المال عائداً إلى الين الياباني الذي كان متقلباً في السابق. وفي الأسواق الأمريكية يوم 28 فبراير، ارتفعت أسعار صرف الين الياباني إلى 107.4-107.6 ين لكل دولار. انطلاقًا من الوضع الأخير في 2 مارس، حيث أصبح وباء فيروس كورونا الجديد في الصين تحت السيطرة تدريجيًا، بدأ رأس المال الأجنبي في التدفق إلى أسواق الأسهم الصينية المصححة. وفي أعقاب الزيادة في قيم الأسهم من الفئة A، شهدت بورصات شنغهاي وشنتشن وهونج كونج تدفقات رأسمالية صافية بلغت 6.8 مليار يوان بالرنمينبي.

وبسبب تزايد مخاوف المستثمرين بشأن المخاطر، يتدافع رأس المال الدولي للبحث عن أصول أكثر أمانًا، مما يؤدي إلى زيادة عدم التوازن في الأسواق المالية العالمية. وفقًا لباحثي ANBOUND، على المستوى الكلي، على الرغم من أن انخفاض سوق الأسهم قد قضى على بعض الثروات، إلا أن وضع فائض رأس المال العالمي لم يتحسن. في حين أن وباء كوفيد-19 لم يكن تحت السيطرة بعد، ولم تشهد شهية المستثمرين للمخاطرة تحسنًا بعد، فإن رؤوس الأموال الدولية ستظل تتدفق في أسواق مختلفة مما يؤدي إلى زيادة تقلب أسعار الأصول واختلال التوازن في سيولة السوق.

الإعلانات

وقد أدى هذا النفور من المخاطرة إلى تفاقم التمييز بين الأصول. من ناحية، هناك نقص في الأصول منخفضة المخاطر، ومن ناحية أخرى، تواجه الأصول الخطرة المختلفة نقصًا في رأس المال وقلة الاهتمام. ويمثل هذا تكثيفًا لتشويه السوق، كما أن حدوث توقف في تدفقات رأس المال سيؤدي إلى انهيار السوق.

يمكن للبنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي دعم السوق من خلال تنفيذ سياسة نقدية توسعية. وأشار بنك التسويات الدولية إلى أن البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم تواصل الحفاظ على مواقف السياسة التوسعية وأن بعض اقتصادات الأسواق الناشئة الكبيرة قامت بمزيد من تخفيف سياساتها. وهذا يدل على أن تجاوزات السيولة العالمية سوف تتزايد. وقال باحثون في بنك التسويات الدولية إن المشاركين في السوق محاطون بمخاوف جدية وعدم يقين، كما أن توقعات حدوث انتعاش على شكل حرف V في الاقتصاد تبدو الآن غير واقعية للغاية. وكما ذكر موقع ANBOUND سابقًا، فإن هذا سيؤدي إلى تفاقم تكوين بيئة عملات ذات أسعار فائدة منخفضة بالإضافة إلى انخفاض عوائد الاستثمار الإجمالية. ومع استمرار انتشار وباء كوفيد-19، يظل من غير الواضح إلى أي مدى يمكن لسياسات التيسير النقدي أن تعكس اتجاهات تدفقات رأس المال.

استنتاج التحليل النهائي:

متأثرًا بانتشار فيروس كورونا الجديد، يبتعد رأس المال المستثمر عن الأصول الخطرة ويتجه إلى الملاذات الآمنة. وعلى خلفية الفائض الإجمالي في رأس المال، فإن الارتفاع الكبير في تدفقات رأس المال في الأسواق المختلفة سيزيد من الصدمات غير المسبوقة للبلدان وأسواق الأصول المختلفة. ستكون التقلبات والتعديلات الكبيرة أمرًا طبيعيًا جديدًا للأسواق المالية المستقبلية وستزيد من مخاطر الاستثمار في الأسواق المالية.

مؤسس Anbound Think Tank في عام 1993 ، تشان كونغ يشغل الآن منصب كبير الباحثين في ANBOUND. تشان كونغ هو أحد الخبراء الصينيين المشهورين في تحليل المعلومات. معظم الأنشطة البحثية الأكاديمية البارزة لـ Chan Kung هي في تحليل المعلومات الاقتصادية ، لا سيما في مجال السياسة العامة.

تخرج وي هونغ شو من كلية الرياضيات بجامعة بكين بدرجة دكتوراه. حاصل على دكتوراه في الاقتصاد من جامعة برمنجهام بالمملكة المتحدة عام 2010 وهو باحث في Anbound Consulting ، وهي مؤسسة فكرية مستقلة يقع مقرها الرئيسي في بكين. تأسست Anbound في عام 1993 ، وهي متخصصة في أبحاث السياسة العامة.

حصة هذه المادة: