مراجعة جاهزة وثابتة - خمسة أسئلة لـ #ECB

ومن المرجح أن تتم مناقشة نطاق وحجم المراجعة، وهي محور تركيز رئيسي للأسواق نظرًا للآثار بعيدة المدى على السياسة النقدية.

النغمة الأكثر إشراقًا للبيانات تعني أن تقييم البنك المركزي الأوروبي للتوقعات الاقتصادية سيتم فحصه أيضًا يوم الخميس.

فيما يلي خمسة أسئلة رئيسية على رادار الأسواق.

1. ما هي التفاصيل التي يمكننا الحصول عليها بشأن المراجعة الإستراتيجية؟

ومن الممكن أن تبدأ المراجعة الأولى لسياسة البنك المركزي الأوروبي منذ عام 2003 رسميًا يوم الخميس، مع مناقشة الهيكل والجدول الزمني وجدول الأعمال، بالإضافة إلى العملية التي قد تستمر طوال العام.

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إن التركيز الرئيسي سيكون على تحديد ما إذا كان هدف إبقاء التضخم بالقرب من 2٪ ولكن أقل من ذلك يظل صالحًا، في ضوء التغيرات في الاقتصاد العالمي. إنه نقاش تجريه البنوك المركزية الأخرى ذات الأهداف المماثلة مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

للحصول على رسم بياني عن الوقت المناسب لإعادة التفكير في ولايات التضخم؟ هنا.

الإعلانات

وقال نيك كونيس، رئيس أبحاث الأسواق المالية في بنك إيه بي إن أمرو: "سيكون هدف التضخم بأكمله هو النقطة المركزية، وستكون هناك مجموعة متنوعة من القضايا حول هذا الأمر بما في ذلك كيفية تحديد الهدف".

"قد تكون هناك بعض الإشارات إلى أنهم سينظرون في مقياس التضخم الذي يستهدفونه، وهناك أيضًا نقاش حول ما إذا كان ينبغي عليهم مناقشة أدوات السياسة المتاحة."

من المؤكد أن صناع السياسات حريصون على تشكيل المناقشة. قالت إيزابيل شنابل، أحدث عضو في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، الأسبوع الماضي، إنه يتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يفكر في هدف تضخم أكثر وضوحًا.

2. ماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يقول عن التوقعات الاقتصادية؟

وسوف يتعرض البنك المركزي الأوروبي لضغوط بشأن ما إذا كان يعتقد أن الأسوأ قد انتهى بالنسبة للاقتصاد وتأثير ذلك على السياسة على المدى القريب.

أظهرت بيانات النشاط التجاري الرئيسية التي تغطي قطاع الصناعات التحويلية والخدمات أن نمو القطاع الخاص في الكتلة وصل إلى أعلى مستوى له منذ أربعة أشهر في ديسمبر، وأن مؤشر المفاجأة الاقتصادية لسيتي يقترب من أعلى مستوياته في عامين تقريبًا. ويعتقد ما يقرب من 80% من الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم بشأن النشاط الاقتصادي للاتحاد الأوروبي أنه وصل إلى أدنى مستوياته.

للحصول على رسم بياني حول انتعاش المفاجآت الاقتصادية في منطقة اليورو مع استئناف التيسير الكمي هنا.

وقد خففت المرحلة الأولى من الصفقة التجارية بين الولايات المتحدة والصين حالة عدم اليقين في الأسواق العالمية، في حين أن معنويات المستثمرين في منطقة اليورو في أفضل مستوياتها منذ نهاية عام 1.

ويقول المحللون إنه من السابق لأوانه أن يغير البنك تفكيره. وقد يؤدي تعديل رسالتها على عجل إلى نتائج عكسية إذا لم تصمد إصدارات البيانات اللاحقة. وأشار محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي لشهر ديسمبر/كانون الأول إلى أنه على الرغم من استقرار البيانات، إلا أنها لا تزال ضعيفة.

وقال مارشيل ألكسندروفيتش، الخبير الاقتصادي المالي الأوروبي في جيفريز: "علينا فقط أن نرى الدراسات الاستقصائية... تترجم إلى بيانات ملموسة، وهو ما يستغرق وقتا واضحا". "من الناحية الواقعية، فإن البنك المركزي الأوروبي معلق لمدة ستة أشهر على الأقل قبل أن يرسل أي تحولات فيما يتعلق بالتغييرات المحتملة في السياسة المستقبلية."

3. التضخم آخذ في الارتفاع، هل هذا خبر جيد بالتأكيد؟

قفز التضخم في منطقة اليورو في ديسمبر، مما زاد من الشعور بأن التوقعات آخذة في التحسن وأن البنك المركزي الأوروبي قادر على انتظار وقته بعد تقديم تحفيز ضخم في سبتمبر.

وبعد قراءتين قويتين للتضخم الأساسي، الذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة، قد يتم سؤال لاجارد عما إذا كان البنك المركزي الأوروبي يرى المزيد من الإمكانات الصعودية للتضخم.

ويقترب المقياس الرئيسي طويل المدى لتوقعات التضخم في السوق من أعلى مستوياته في ستة أشهر، ويتعافى من أدنى مستوياته القياسية.

ومع ذلك، أشارت توقعات البنك المركزي الأوروبي في شهر ديسمبر إلى أن التضخم سوف يقل عن هدفه حتى في نهاية فترة ثلاث سنوات، ويقول الاقتصاديون إنه من السابق لأوانه التنبؤ بحدوث تحول.

وقال فريدريك دوكروزيت، الخبير الاستراتيجي لإدارة الثروات في شركة بيكتيت: "كخبير اقتصادي، فإن الإحباط الأكبر هو أننا لم نسمع عن قناعات لاغارد الخاصة".

"نريد أن نعرف ما هو رأيها الحقيقي بشأن توقعات التضخم بعد أن تحدثت مع زملائها."

للحصول على رسم بياني حول تخفيف التضخم للبنك المركزي الأوروبي هنا.

4. تخلت السويد للتو عن سياسة أسعار الفائدة السلبية. فهل يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يحذو حذوه؟

وفي ديسمبر/كانون الأول، أنهى البنك المركزي السويدي خمس سنوات من أسعار الفائدة السلبية من خلال رفع تكاليف الاقتراض إلى 0%، مشيراً إلى المخاطر الناجمة عن إبقاء أسعار الفائدة سلبية لفترة طويلة جداً. وأصبح أول بنك مركزي يتخلى عن تجربة سعر الفائدة السلبي، مما أثار تكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يتبعه.

يضاف ذلك إلى التصور بأن العائق أمام المزيد من التيسير من قبل البنك المركزي الأوروبي مرتفع وأن أسواق المال بدأت في تسعير أسعار الفائدة المرتفعة في عام 2021.

للحصول على رسم بياني عن أسواق المال، يقدم البنك المركزي الأوروبي توقعات رفع أسعار الفائدة للأمام:

هنا

ويتزايد قلق بعض صناع السياسات بشأن الآثار الجانبية غير المرغوب فيها لأسعار الفائدة السلبية على البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد وغيرها. ومع ذلك، أكد البنك المركزي الأوروبي أن الفوائد التي تعود على الاقتصاد تفوق التكاليف السلبية. لكن أكثر من ثلاثة أرباع الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع حول هذا السؤال يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سيبقي أسعار الفائدة سلبية هذا العام.

ومع إظهار استطلاعات الإقراض المصرفي بعض التأثير الإيجابي لأسعار الفائدة السلبية والارتفاع الأخير في عوائد السندات المفيدة لشركات التأمين، فإن "الحافز لدى البنك المركزي الأوروبي للتصرف والتخلص من أسعار الفائدة السلبية أصبح أضعف"، كما قال رئيس حلول الأبحاث في ناتيكسيس. سيريل ريجنات.

5. ماذا يعني التوتر في الشرق الأوسط بالنسبة لسياسة البنك المركزي الأوروبي؟

انحسرت المخاوف بشأن الحروب التجارية وخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لكن التوترات بين الولايات المتحدة وإيران اندلعت، مما أدى لفترة وجيزة إلى ارتفاع أسعار النفط في يناير. [أو]

وربما تؤكد لاجارد، مثل أسلافها، على أن التوترات الجيوسياسية خارجة عن سيطرة البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، فإن الأسواق حريصة على التعرف على استجابة سياسة البنك المركزي في حالة تصاعد الوضع، مما يضر بالاقتصاد أو يؤدي إلى ارتفاع مستدام في أسعار النفط.

وقدر البنك المركزي الأوروبي في السابق أن ارتفاع أسعار النفط بنسبة 10% يخلف تأثيراً سلبياً تدريجياً على نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.1 نقطة مئوية في العام الأول. وقال المحللون إنه على أقل تقدير، من المرجح أن تشجع التوترات الجيوسياسية البنك المركزي الأوروبي على الحفاظ على موقف السياسة النقدية الميسرة.

للحصول على نسخة تفاعلية من الرسم البياني أدناه انقر هنا.

للحصول على رسم بياني حول مؤشر المخاطر الجيوسياسية (GPR). هنا.