# الصين تحتاج إلى تحسين أوجه القصور في سوق الأوراق المالية

منذ الأزمة المالية الدولية في 2008 ، هناك تعديل واسع النطاق في سوق رأس المال العالمي. نظرًا لسياسة التيسير الكمي في كل اقتصاد رئيسي ، هناك زيادة كبيرة في سيولة الأموال مما يؤدي إلى وضع مع وجود أموال إضافية ، بالإضافة إلى تعزيز سوق الأسهم العالمية. بالنسبة لسوق الأوراق المالية في الصين ، على الرغم من النمط المتكرر في العقد الماضي ، كان السوق لا يزال غير قادر على اغتنام هذه الفرصة التاريخية ، وهذا هو أسف كبير في توسيع سوق الصناديق الصينية.

إن تقديم مجلس الابتكار العلمي والتعزيز في الإشراف يبرهن على الدافع السياسي للصين لتعزيز بناء سوق الأوراق المالية من خلال جانب الإشراف من أجل تعزيز تنمية سوق رأس المال. لا يمكن إنكار أن سوق الأوراق المالية في الصين لا يزال نقطة الضعف في التنمية في سوق رأس المال الصيني. وبالتالي ، هناك حاجة إلى تعزيز السوق بحيث يمكن تخصيص الموارد على النحو الأمثل ويمكن تعزيز الاقتصاد في هذه الفترة الزمنية مع فائض السيولة الزائدة.

بعد الركود العالمي في عام 2008 ، انتعشت أسواق الأسهم العالمية بشكل عام وارتفعت. هذا أكثر بروزًا في سوق الأسهم الأمريكية التي زادت بشكل مستمر وسجلت سوقًا صاعدًا لمدة 10 سنوات. في 26 تشرين الثاني (نوفمبر) ، سجلت البورصات الرئيسية الثلاث في الولايات المتحدة أعلى نقطة في التاريخ مع ارتفاع متوسط ​​مؤشر داو جونز الصناعي إلى 28121.68. ارتفع مؤشر S&P 500 إلى 3140.52 بينما ارتفع مؤشر NASDAQ المركب إلى 8647.93. تضاعف مركب ناسداك أربع مرات من حوالي 2000 إلى أكثر من 8000 في 10 سنوات. قبل عقد من الزمن ، كان متوسط ​​مؤشر داو جونز الصناعي حوالي 6000 ، وزاد بنحو أربعة أضعاف في 10 سنوات. في جميع أسواق الاقتصادات المتقدمة ، في حقبة ما بعد الأزمة الاقتصادية ، ارتفع مؤشر Euro Stoxx 50 في عام 2015 ووصل إلى ذروته ، من أدنى مستوى في عام 2009 ارتفع إلى 95 ٪ في مايو 2019. من بين الدول الأوروبية المتقدمة الرئيسية ، كان مؤشر DAX الألماني أعلى زيادة بنسبة 270٪ بعد الأزمة ، وسجل مؤشر CAC40 الفرنسي ومؤشر FTSE 100 في المملكة المتحدة أعلى زيادة بنحو 130٪. في آسيا ، شهدت اليابان ارتفاعًا هائلاً حيث بلغت أعلى مستوياتها 244٪ ، بينما سجل مركز كوسبي الكوري أعلى زيادة بنسبة 177٪. في الصين ، بعد السوق الصاعدة قصيرة الأجل في عام 2015 ، ارتفع مؤشر SSE المركب بنسبة 150٪. منذ ذلك الحين ، كان سوق الأسهم الصينية في حالة هبوط نسبيًا ، فقد ارتفع من أدنى مستوى في عام 2009 إلى 58٪ في مايو 2019. هذا لا يتطابق مع سرعة التنمية الأعلى للاقتصاد الصيني ولا يظهر التأثير مثل مقياس اقتصادي.

سوق الأوراق المالية في الصين أيضا شهدت توسعا سريعا. خلال أدنى نقطة لها في 2008 ، بلغت قيمة البورصة ألف تريليون يوان صيني. في نهاية 12 ، تعافت قيمة سوق الأوراق المالية إلى تريليون يوان 2009. في أبريل 24 ، تضاعفت قيمة سوق الصين A أربع مرات إلى أكثر من تريليون يوان 2019 (تريليون دولار 50) ، متجاوزةً اليابان كأكبر سوق للأسهم في آسيا. من هذا المنظور ، تشبه الزيادة قيمة سوق الأسهم في الولايات المتحدة (حاليًا تقارب 7.6 تريليون دولار أمريكي). ومع ذلك ، فإن تقلب المؤشر لا يتوافق مع التوسع في حجم السوق. يمكن لمثل هذا السوق أن يلعب دور توفير التمويل فقط. لا تسمح للمستثمرين بجني المال ، وهي مجرد مقامرة.

عادةً ما يعتمد سوق الأوراق المالية القوي دائمًا على تنمية الاقتصاد وسياسة السوق الناضجة. لا غنى عن وجود الاثنين ، خاصة عندما تقود أسهم الولايات المتحدة سوق الأوراق المالية العالمي. يجب أن يكون هناك سبب وراء رؤية سوق الأسهم الأمريكي لسوق صاعدة لسنوات 10. منذ اندلاع أزمة الرهن العقاري في 2008 ، خفف مجلس الاحتياطي الفيدرالي سياسته ثلاث مرات مما حفز على انتعاش القطاع المالي والاقتصاد الأمريكي. تسبب هذا في ارتفاع سوق الأسهم في الولايات المتحدة ، وأصبح الناس أكثر ثراءً ، مما أدى بدوره إلى زيادة الإنفاق وتعزيز الاقتصاد الأمريكي ، فضلاً عن الحفاظ على السوق الصاعدة لمدة عقد ، مما شكل علاقات متبادلة المنفعة بين سوق الأوراق المالية والاقتصاد .

على سبيل المقارنة ، أظهر مؤشر سوق الصين A المنخفض انخفاض نمو السوق وأرباح الشركات بشكل أقل من مرضٍ ، وهو ما لا يؤدي إلى تأثير ترك الناس أكثر ثراءً. هذا يدل أيضا على انخفاض ثقة المستثمرين والشركات في مستقبل الاقتصاد. كما أنه علامة على الانخفاض المستمر في استثمارات الصين وتباطؤ الاقتصاد. وبالتالي ، فإن تطوير سوق الأوراق المالية هو جانب مهم في بناء الثقة.

العيوب في سياسة السوق هي العيب الرئيسي في عدم وجود نمو في سوق الأوراق المالية الصينية. خذ على سبيل المثال حالة سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، حيث نظام الشطب الكامل ونظام التسجيل هما الضمانان للاحتفاظ بالنظم الجيدة مع التخلص من الجودة المنخفضة. الاكتتاب السنوي في سوق الأسهم في الولايات المتحدة هو حول 140 ، ولكن كل عام هناك حوالي شركات 400 يتم شطبها. كان أعلى عدد مسجل من الشركات المدرجة حول 8000 ، ومع ذلك ، يتم الاحتفاظ بالعدد حول 3800 حاليًا. يؤدي الناجي من السياسة الأصلح إلى ميل المستثمرين نحو الاستثمارات عالية الجودة.

الإعلانات

هذا يجعل الشركات تركز أكثر على نموها مما عزز المؤشر. حقيقة أن سوق الأسهم في الولايات المتحدة لديه تنظيم صارم في السيطرة على الشركات والاستثمارات يضمن العدالة في المعاملات والنمو الصحي للسوق. يفرض عقوبات صارمة ، مما يجعل الشركات المدرجة تفضل حذفها بدلاً من مخالفة القواعد ومواجهة العقوبات. لذلك ، فإن تطور سوق رأس المال والسوق الاستهلاكية يشارك في التشابه حيث ينبغي ضمان حق المستثمرين كمستهلكين في سوق رأس المال ، بدلاً من التركيز على مصلحة المنتجين أو الممولين. سيؤدي هذا في النهاية إلى سوق صحي وتشجيع مشاركة المستثمرين وكذلك منع الاحتيال.

التعزيز المستمر للأسهم الأمريكية والنمو الاقتصادي القوي لا ينفصلان عن النظام الناضج. ليس من قبيل الصدفة أن تحافظ الأسهم الأمريكية على سوقها الصاعد الذي استمر لعقد من الزمان ، ولن يحدث ضعف الأسهم الأمريكية بين عشية وضحاها. هذه المرونة هي أيضًا انعكاس لـ "القوة الناعمة" للولايات المتحدة وتأثيرها العالمي. في المقابل ، لا تواجه سوق الأوراق المالية في الصين نقاط ضعف في سوق رأس المال فحسب ، بل تواجه أيضًا أوجه قصور في التنمية الاقتصادية. سبق أن أشارت ANBOUND إلى أن تنمية الصين في المستقبل ستعتمد أكثر فأكثر على تنمية رأس المال وسوق رأس المال. ستصبح أهمية بناء سوق رأس مال جيد أكثر وضوحا في المستقبل ، والتي تحددها مرحلة التنمية في الصين. إنها مهمة ملحة بالنسبة للصين الآن أن تركز على تحسين أوجه القصور في تنميتها الاقتصادية ، وخاصة في سوق الأوراق المالية.

بالطبع ، يتطلب تحسين وتطوير سوق الأوراق المالية بذل جهود في جميع الجوانب ، بما في ذلك تحسين قانون الأوراق المالية ، وتعزيز الرقابة ، ونظام التسجيل ، وإنشاء نظام شطب ، وما إلى ذلك. هذه ليست مسؤولية هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية فحسب ، بل مسؤولية نظام الإشراف المالي بأكمله ، وكذلك مسؤولية سياسة التنمية الاقتصادية والإدارات القانونية. من وجهة نظر الباحثين في مركز الأبحاث ، فإن إنشاء سوق الأوراق المالية ، والذي يعد جانباً هاماً من جوانب سوق رأس المال ، يمثل مشكلة تصميم الحل الصحيح.

يتعلق هذا بشكل أساسي بتغيير التفكير وحل مشكلة شفافية السوق من منظور حماية حقوق المستثمرين. هذا ليس فقط إنشاء نسخة جديدة من الحل لمعالجة الزيادة في السوق ، ولكن أيضًا لحل مشكلة المخزون. وهذا يتطلب أيضًا تعزيز نظام الإشراف وتحسين النظام القانوني كضمانات أساسية. في الوقت نفسه ، من منظور بناء السوق ، فإن نظام سوق الأسهم متعدد المستويات هو الأساس للتطور الصحي لسوق الأسهم "أ".

بالإضافة إلى ذلك ، من منظور تطوير المشاريع ، سيكون من الضروري توفير بيئة صديقة للسوق وسياسة. أوجه القصور في سوق الأوراق المالية هي في الواقع أوجه القصور في نظام السوق ، وقواعد السوق الجيدة والبيئة هي الشروط اللازمة للاستثمار المباشر.

خاتمة التحليل النهائي

مقارنة بالسوق الصاعد للأسهم الأمريكية لمدة عشر سنوات ، فإن الانكماش والبقاء في سوق الأسهم الصينية A يعكس أن سوق الأسهم الصينية هو عيب في سوق رأس المال والنمو الاقتصادي. من الضروري أن تقوم الصين بمزيد من الإصلاح والابتكار لتعويض عيوب النظام من أجل تحقيق إمكانات نموه.

مؤسس Anbound Think Tank في عام 1993 ، تشين غونغ هو الآن كبير الباحثين في ANBOUND. تشين جونج هو أحد الخبراء الصينيين المشهورين في تحليل المعلومات. معظم الأنشطة البحثية الأكاديمية البارزة لـ Chen Gong هي في تحليل المعلومات الاقتصادية ، لا سيما في مجال السياسة العامة. Wei Hongxu ، تخرج من كلية الرياضيات بجامعة بكين بدرجة دكتوراه. حصل على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة برمنجهام بالمملكة المتحدة عام 2010 ، وهو باحث في Anbound Consulting ، وهي مؤسسة فكرية مستقلة مقرها في بكين. تأسست Anbound في عام 1993 ، وهي متخصصة في أبحاث السياسة العامة.

حصة هذه المادة: