#ECB: 80 مليار يورو في التسهيل الكمي ويقلل من أسعار الفائدة ، لكن هل يمكن عمل المزيد؟

كاثرين Feore

قام البنك المركزي الأوروبي اليوم (10 مارس) بتوسيع برنامج شراء الأصول (QE) إلى 80 مليار يورو شهريًا. أضاف البنك المركزي الأوروبي "برنامج شراء قطاع الشركات" إلى قائمة الأصول التي يمكنه الحصول عليها، وسيتم نشر المزيد من التفاصيل حول كيفية عمل هذا قريبًا. كما قام البنك أيضًا بخفض أسعار الفائدة وأطلق سلسلة جديدة من عمليات إعادة التمويل المستهدفة طويلة الأجل (TLTRO II). وتهدف العمليات الجديدة إلى تحفيز الإقراض المصرفي للاقتصاد الحقيقي.

ربما تكون الإجراءات التي اتخذها البنك حتى الآن قد حالت دون حدوث الأسوأ، ولكننا لا نزال بعيدين عن الأمل في حدوث الأفضل. وحتى الآن، لم تسفر هذه الأدوات عن أي دفعة كبيرة للاقتصاد الأوروبي المحتضر. ويظل الطلب منخفضاً للغاية، ورغم وجود بعض العلامات التي تشير إلى التعافي الضعيف، إلا أنه غير مكتمل وضعيف. في الوقت الحالي، تبدو التوقعات الاقتصادية للمفوضية الأوروبية متفائلة في مواجهة العديد من التحديات.

رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي (في الصورةوأشار إلى السياسة المالية "التوسعية إلى حد ما" باعتبارها مفيدة؛ ومع ذلك فإن الاتحاد الأوروبي ما زال مصراً على فرض ميثاق النمو والاستقرار ـ ولو أن اللقب الأفضل قد يكون ميثاق الانحدار وعدم الاستقرار. عندما يكون الاقتصاد في حاجة واضحة إلى التحفيز، وهناك الكثير من الاستثمارات الجيدة التي يمكن القيام بها بأسعار فائدة منخفضة بشكل استثنائي، فمن المتعمد والإهمال التشبث بالخيال الحالي المتمثل في "التقشف المالي المعزز للنمو".

لقد ظل برنامج التيسير الكمي يعمل في منطقة اليورو منذ ما يقرب من عام. تظهر الأدلة فشله، حيث انخفض معدل التضخم الرئيسي إلى -0.2% في فبراير. وأشار دراجي إلى أنه يتوقع أن يرتفع التضخم إلى مستوى 2% بنهاية هذا العام.

كان العديد من الناس يفكرون في الكيفية التي قد يتمكن بها البنك المركزي الأوروبي من تحفيز الطلب من خلال أساليب نقدية أكثر مباشرة وثباتاً. إحدى الأفكار هي تبني "التيسير الكمي للناس". تحدثنا إلى فرانسيس كوبولا، الكاتبة المؤثرة في هذه الأمور، في حدث نظمته حملة التيسير الكمي الشعبي:

يشمل مفهوم التيسير الكمي الشعبي ما يُسمى بـ"أموال الهليكوبتر"، حيث يوزع البنك المركزي الأموال مباشرةً على المواطنين و/أو يُجري تمويلًا نقديًا للاستثمارات العامة في منطقة اليورو. وعندما سُئل دراجي اليوم عن "أموال الهليكوبتر"، ادعى - وهو أمرٌ لا يُصدق - أنهم لم يفكروا في هذا الخيار أو يتحدثوا عنه، وقال: بريما فاسي وسوف تنطوي على تعقيدات محاسبية.

تحدثنا إلى إريك لونيرجان حول أموال طائرات الهليكوبتر في فبراير:

وقد دعا ائتلاف حملة التيسير الكمي من أجل الشعب البنك المركزي الأوروبي إلى إجراء تقييم شامل للتأثير المحتمل للسياسات النقدية الأكثر مباشرة على اقتصاد منطقة اليورو. وقد شق الاقتراح طريقه إلى البرلمان الأوروبي. أثار عضو البرلمان الأوروبي البولندي داريوس روساتي (حزب الشعب الأوروبي) السؤال مباشرة إلى ماريو دراجي في جلسة عامة للبرلمان، مطالبًا البنك المركزي الأوروبي بإجراء تحليل شامل لجميع العواقب المحتملة لإجراءات أموال الهليكوبتر، في حالة ضرورة تنفيذها. .

أكد العضو السابق في اللجنة النقدية بالبنك المركزي البولندي أن "البنك المركزي الأوروبي لا يزال لديه خيارات، ولكن عليه أن يبتكر ويتخذ خطوات أكثر جرأة لتحفيز الاقتصاد الحقيقي. قد يكون برنامج "أموال الهليكوبتر"، بعد دراسة شاملة للبنك المركزي الأوروبي، أحد الحلول الممكنة".

وهناك قضية أخرى تقع في قلب النهج الحالي الذي يتبناه البنك المركزي الأوروبي وهي العدالة. وقد وجد التحليل الذي أجري في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة أن التيسير الكمي الحالي يفيد أصحاب الدخول المرتفعة وذوي الدخل المرتفع يؤدي إلى تفاقم عدم المساواة. ومرة أخرى، يعني النهج الذي يتبناه الاتحاد الأوروبي أن أصحاب الدخول المنخفضة سوف يعانون أكثر من غيرهم. كان على الأشخاص ذوي الدخل المنخفض أن يدفعوا فاتورة حفل متهور في القطاع المالي لم يتمكنوا من حضوره، وكان الأشخاص ذوو الدخل المنخفض هم الضحايا الرئيسيون عندما تم سحب الخدمات العامة باسم التقشف والأشخاص ذوي الدخل المنخفض وهم المجموعة الرئيسية التي تعاني من مستوى الطلب المنخفض للغاية الذي ابتليت به أوروبا. لذا فإن شكل التيسير الكمي الذي نستخدمه لا يتعلق بالفعالية فحسب، بل بالعدالة.

اتخذ مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه اليوم قرارات السياسة النقدية التالية:

(1) سيتم تخفيض سعر الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية للنظام الأوروبي بمقدار 5 نقاط أساس إلى 0.00%، بدءًا من العملية التي سيتم تسويتها في 16 مارس 2016.

(2) سيتم تخفيض سعر الفائدة على تسهيلات الإقراض الهامشي بمقدار 5 نقاط أساس إلى 0.25%، اعتبارًا من 16 مارس 2016.

(3) سيتم تخفيض سعر الفائدة على تسهيلات الودائع بمقدار 10 نقاط أساس إلى -0.40%، اعتبارًا من 16 مارس 2016.

(4) سيتم توسيع المشتريات الشهرية في إطار برنامج شراء الأصول إلى 80 مليار يورو بدءًا من أبريل.

(5) سيتم إدراج السندات المقومة باليورو ذات الدرجة الاستثمارية الصادرة عن الشركات غير المصرفية المنشأة في منطقة اليورو في قائمة الأصول المؤهلة للشراء المنتظم.

(6) سيتم إطلاق سلسلة جديدة من أربع عمليات إعادة تمويل مستهدفة طويلة الأجل (TLTRO II)، تستحق كل منها أربع سنوات، بدءًا من يونيو 2016. ويمكن أن تكون شروط الاقتراض في هذه العمليات منخفضة مثل سعر الفائدة على السندات. مرفق الودائع.

للمزيد من المعلومات، اضغط هنا.

حصة هذه المادة: