اتصل بنا للحصول على مزيد من المعلومات

اقتصـاد

كل دورة اقتصادية لها حرب العملات الخاصة بها

SHARE:

تم النشر

on

وفي عشرينيات القرن العشرين، خفضت فرنسا وألمانيا وبلجيكا قيمة عملاتها للعودة إلى معيار الذهب، الذي تم التخلي عنه خلال الحرب العالمية الأولى. وفي ثلاثينيات القرن العشرين، لجأت الاقتصادات العالمية الكبرى إلى تخفيض قيمة العملات بشكل تنافسي لاستعادة الرخاء الذي فقدته بعد الأسهم الأمريكية في عام 1920. انهيار السوق. ويوضح أنه في عام 1930، يمكن أن تؤدي قوة الدولار إلى حرب عملات جديدة يوهان غابرييلز، المدير الإقليمي في iBanFirst، الشركة الرائدة في مجال توفير خدمات صرف العملات الأجنبية والدفع الدولي للشركات. 

هل نتجه نحو حرب عملات جديدة؟ وفي الوقت الراهن، لا يتدخل سوى عدد قليل من البلدان لمواجهة انهيار عملاتها مقابل الدولار الأميركي. وتشترك هذه البلدان في شيء واحد: فهي جميعها تقع في آسيا. ورفعت إندونيسيا أسعار الفائدة في مايو لدعم الروبية، بينما تعتمد اليابان على مشتريات الين المباشرة في سوق الصرف الأجنبي.

نجاح متباين لتدخلات بنك اليابان 

ووفقا لأحدث التقديرات، فإن التدخلين اللذين قام بهما بنك اليابان في وقت سابق من هذا الشهر كلفا 60 مليار دولار. وتتمتع اليابان باحتياطيات وافرة من النقد الأجنبي، ومن الناحية النظرية يمكنها الاستمرار في التدخل. ومع ذلك، فإن فعالية التدخل الأحادي الجانب أمر مشكوك فيه. في الماضي، كانت التدخلات الناجحة منسقة ومتوائمة مع السياسة النقدية. ولكي يكون التدخل الياباني فعّالاً، فإن وزارة الخزانة الأميركية سوف تحتاج أيضاً إلى شراء الين، وهو أمر غير مخطط له في الوقت الحالي. بالإضافة إلى ذلك، سيحتاج بنك اليابان إلى مزيد من تطبيع سياسته النقدية، لأن السياسة التيسيرية للغاية لا تتوافق مع العملة القوية على المدى الطويل.

التخفيضات التنافسية لقيمة العملة في آسيا 

وما يثير قلق السوق هو خطر التخفيضات التنافسية لقيمة العملة في آسيا لمواجهة قوة الدولار. وقد يكون انخفاض قيمة اليوان أول قطعة دومينو تسقط. وسيسمح للصين باستعادة القدرة التنافسية وتعزيز اقتصادها القائم على التصدير إلى مستويات ما قبل الوباء. وكان المحللون يخشون هذا السيناريو منذ أشهر.

الإعلانات

ولكن هل هناك خطر حقيقي؟ نحن لا نعتقد ذلك. إن الدعوات المطالبة بتخفيض كبير (أو حتى تخفيض قيمة) اليوان تتجاهل الحقائق الاقتصادية. وتتمتع الصين بفائض كبير في الحساب الجاري، يبلغ حوالي 1-2% من ناتجها المحلي الإجمالي. ويبلغ فائضها التجاري 3% إلى 4% من الناتج المحلي الإجمالي، ويتجاوز الفائض التجاري في قطاع التصنيع 10% من الناتج المحلي الإجمالي. ونظراً لحجم الاقتصاد الصيني ـ 18 تريليون دولار، أو 15% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ـ فإن هذه الفوائض هائلة.

خطر هروب رؤوس الأموال 

ومع ذلك، هذا لا يعني أنه لا توجد مشاكل. ولا يقوم العديد من المصدرين بتحويل أرباحهم إلى الرنمينبي. ونظراً للفوارق في أسعار الفائدة وانعدام الثقة في السياسة الصينية، فإن تدفقات رأس المال إلى الخارج كبيرة. وفي عام 2023، وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ خمس سنوات، مما يذكر السلطات بذكريات سيئة. 

علاوة على ذلك، فإن تخفيض قيمة اليوان لن يؤدي إلا إلى تعزيز هروب رأس المال، كما كان الحال في الفترة 2015-16. ومن المرجح أن هذه اللحظة المؤلمة في تاريخ الصين الاقتصادي تجعل بكين حذرة في إدارة سعر الصرف. منذ بداية العام، سعت الصين في الأساس إلى الحفاظ على استقرار قيمة الرنمينبي (عملة الصين) في مقابل الدولار من دون استخدام احتياطيات البنك المركزي الوافرة من النقد الأجنبي. وبدلاً من ذلك، اعتمد البنك على التثبيت اليومي والتدخل المباشر في سوق البنوك التجارية العامة للإشارة إلى أن خفض قيمة اليوان في مقابل الدولار غير مرغوب فيه.

التلاعب بالعملة؟ 

وعلى عكس عهد ترامب، تبدو إدارة بايدن راضية عن مستوى اليوان. إن فائض الحساب الجاري لدى الصين ليس مرتفعاً بالقدر الكافي الذي قد يجعل وزارة الخزانة الأميركية تعتبره علامة على التلاعب بالعملة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن نمو احتياطيات النقد الأجنبي في الصين مستقر نسبيًا، مما يشير أيضًا إلى عدم وجود أي تلاعب. وأخيرا، تدرك واشنطن جيدا أن الضغط الهبوطي على اليوان يعكس جزئيا قوة الدولار.

وما دام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لا يتحرك نحو خفض أسعار الفائدة ــ وهو ما من غير المؤكد أن يحدث هذا العام ــ فإن الدولار القوي سوف يظل يمثل مشكلة بالنسبة للصين وبقية العالم. ومع ذلك، يشكك محللو iBanFirst في أن الرد المناسب على الدولار القوي هو سلسلة من التخفيضات التنافسية لقيمة العملة، خاصة في الصين.

حصة هذه المادة:

ينشر برنامج EU Reporter مقالات من مجموعة متنوعة من المصادر الخارجية التي تعبر عن مجموعة واسعة من وجهات النظر. المواقف التي تم اتخاذها في هذه المقالات ليست بالضرورة مواقف EU Reporter.

وصــل حديــثاً