فواصل #Portugal صفوف كما نجم السندات في منطقة اليورو أداء

عادت السندات البرتغالية القياسية لمدة 10 سنوات بما يزيد قليلاً عن أربعة في المائة حتى الآن هذا العام ، في حين أن العوائد على جميع أقرانهم في منطقة اليورو تقريبًا سلبية ، وفقًا لبيانات طومسون رويترز.

فقط ديون الحكومة اليونانية ، وهي أفضل استثمار في السندات في منطقة اليورو العام الماضي ولكن السوق غير السائلة التي يحتفظ بها عدد قليل من المستثمرين ، قدمت عائدًا أعلى هذا العام.

بالنسبة للبرتغال ، يمثل الأداء المتفوق خروجًا عن المقترضين من جنوب أوروبا الذين تتحرك معهم عادة.

إنه أيضًا تغيير جذري منذ أواخر عام 2016 ، عندما تعرضت الديون البرتغالية لضربة من المخاوف بشأن خفض التصنيف الائتماني الذي كان يمكن أن يؤدي إلى طرد البلاد من خطة تحفيز شراء السندات للبنك المركزي الأوروبي.

قال باتريك أودونيل ، مدير الاستثمار في أبردين أسيت مانجمنت: "لقد فوجئت بمدى جودة أداء السندات البرتغالية هذا العام".

أنهت البرتغال وإيطاليا العام الماضي بأكبر ارتفاع سنوي في تكاليف الاقتراض منذ أزمة ديون اليورو عام 2011 - عندما تم إنقاذ البرتغال من قبل الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي.

لكن السندات البرتغالية تحطمت هذا العام. انخفضت عائدات العشر سنوات بمقدار 30 نقطة أساس حتى الآن في عام 2017 ، في حين ارتفعت عائدات IT10YT الإيطالية = TWEB ونظيراتها الإسبانية ES10YT = TWEB بمقدار 45 نقطة أساس و 22 نقطة أساس على التوالي.

الإعلانات

هناك عدد من العوامل وراء هذا الأداء المتفوق.

أولاً ، يتحسن الاقتصاد البرتغالي ويتقلص عجز الميزانية.

نجحت حكومة الأقلية الاشتراكية في البرتغال في خفض العجز ، الذي انخفض العام الماضي إلى 2.1٪ من الناتج الاقتصادي - دون الهدف المتفق عليه مع بروكسل - من 4.4٪ في 2015.

أعربت المفوضية الأوروبية عن تفاؤلها بأن البرتغال يمكن أن تخرج قريبًا من إجراءات العجز المفرط التي فرضها الاتحاد الأوروبي بعد أن انتهكت قواعد ميزانية الاتحاد.

يقول المحللون إن بيع نوفو بانكو ، الذي اقتطع من بنك إسبيريتو سانتو المنهار في عام 2014 ، من شأنه أن يساعد في خفض العجز أكثر.

وقال كيم ليو ، كبير المحللين الاستراتيجيين للدخل الثابت في ABN AMRO ، "كانت هناك بعض المؤشرات الإيجابية على تحسن الظروف الاقتصادية ، وأبرزها أدنى عجز في الميزانية منذ أكثر من 40 عامًا".

"يمكن أن يوفر هذا الأمل في أن البلاد ستكون قادرة على ترك ما يسمى بإجراء العجز المفرط من قبل الاتحاد الأوروبي في وقت لاحق من هذا العام. كما يمكن أن تؤدي الآفاق الأكثر إشراقًا إلى تحسين التصنيف الائتماني من قبل وكالات التصنيف الائتماني."

قالت وكالة التصنيف DBRS الشهر الماضي أن البرتغال تواجه "تحديات كبيرة" مثل المستويات المرتفعة للدين العام ، لكنها أكدت بشكل خاص تصنيف البرتغال BBB وتوقعاتها المستقرة.

التصنيف الاستثماري هو آخر تصنيف تحمله البرتغال مع وكالة كبرى وبدون ذلك ، سيتم إخراج الدولة من خطة شراء السندات التي وضعها البنك المركزي الأوروبي والتي ساعدت في تثبيت تكاليف الاقتراض.

أثارت المخاوف بشأن تخفيض تصنيف DBRS المستثمرين العام الماضي ، لكن مراجعة الشهر الماضي بالكاد سجلت.

سياسة

كما ساعد على تخفيف المخاطر السياسية في منطقة اليورو بعد الجولة الأولى من الانتخابات الرئاسية الفرنسية في 23 أبريل.

وفاز الوسط إيمانويل ماكرون في ذلك التصويت ومن المتوقع أن يتغلب على منافسته المناهضة لليورو مارين لوبان في جولة الإعادة يوم الأحد.

وقد أدى ذلك إلى تقليل القلق بشأن تفكك اليورو ، مما أدى إلى تعزيز الأسواق الطرفية ذات التصنيف المنخفض والتي تعتبر الأكثر عرضة لأي تصدع من هذا القبيل.

قال إيان ستيلي: "لقد كان أداء البرتغال جيدًا مؤخرًا وكان مزيجًا من عاملين. كان ذلك بمثابة الانتعاش المريح بعد نتيجة انتخابات الجولة الأولى الفرنسية وحقيقة أنها تقدم عائدًا جيدًا مقارنة بأي مكان آخر في أوروبا". مدير محفظة في JPMorgan Asset Management يحمل ديونًا برتغالية.

قد يكون أفضل السندات أداء هذا العام.

سجل العائد البرتغالي لأجل 10 سنوات أدنى مستوى له منذ ستة أشهر تقريبًا يوم الخميس عند 3.45 في المائة ، في حين أن الفجوة مع العوائد الألمانية ذات التصنيف الأعلى هي 309 نقطة أساس DE10YT = TWEB - وهي أقرب مستوياتها منذ نوفمبر.

وهذا أوسع من المستويات التي بلغت 280 نقطة أساس التي شوهدت في أغسطس ، لكنها أضيق من المستويات المرتفعة التي بلغت 390 نقطة أساس في أوائل هذا العام مع قلق المستثمرين بشأن الانتخابات الفرنسية.

قال ريتشارد كيسي ، رئيس السندات الحكومية في بايونير إنفستمنتس ، "حيث ستتحرك العائدات البرتغالية من هنا ستتحرك حول المخاطر السياسية في أوروبا وتناقص البنك المركزي الأوروبي" ، مشيرًا إلى عدم اليقين السياسي الإيطالي باعتباره أحد العوامل التي يمكن أن تلعب دورًا.

يضيف المحللون ، مع ذلك ، أن معظم حاملي الديون البرتغالية يميلون إلى أن يكونوا مستثمرين على المدى الطويل ، ومن المرجح أن يتجنبوا أي اضطراب ما لم تكن هناك صدمة سلبية كبيرة.

قال بادرايك غارفي ، رئيس إستراتيجية السندات ذات الدرجة الاستثمارية في آي إن جي: "ما سيتغير ذلك هو إذا كانت هناك قصة إخبارية سلبية كبيرة ، لكن ما لديك الآن هو مجموعة من أصحاب السعادة الطويلة الذين يستمتعون بالحمل".

حصة هذه المادة: