هل أصبحت الروابط بين الأطراف في النزاع الأكثر حساسية في قطاع الطيران في المملكة المتحدة علنية؟

"ليس المهم ما تعرفه، بل المهم من تعرفه."

مع أن هذا المثل القديم لا يُنسب إلى مؤلف واحد، إلا أن حقيقته عالمية، سواءً عبر الثقافات أو المناطق الجغرافية. للتقدم في مجال الأعمال، من الأفضل معرفة الكثير من الناس بدلاً من معرفة الكثير من الأشياء.

كلما زادت سلطة الشخص وعلاقاته، زادت فرصه في استغلال هذه السلطة لتحقيق مكاسب غير عادلة. بعد أن شاهد الديمقراطيون في الكونغرس الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يحقق مكاسب طائلة خلال ولايته الأولى، يدعون الآن إلى إجراء تحقيق في ممارسات التداول الداخلي مع الرئيس وشركائه، وذلك على خلفية سلسلة إعلانات التعريفات الجمركية التي أصدرتها إدارة ترامب، وهي خطوات أحدثت صدمة في أسواق الأسهم، مما أتاح للمطلعين، بمن فيهم ترامب وعائلته، فرصة جني الملايين من هذه التقلبات.

بالطبع، لا تقتصر مشكلة التداول الداخلي في السياسة على دونالد ترامب. فقد أعلن رئيس مجلس النواب مايك جونسون دعمه لقانون "وقف التداول بمعلومات الكونغرس (STOCK)"، وهو قانون أصبح ضروريًا مع ظهور قصص عن أعضاء في الكونغرس - من نانسي بيلوسي إلى مارغوري تايلور غرين - يُزعم أنهم استخدموا معلوماتهم الداخلية لتحقيق مكاسب شخصية.

كما جسّد مسلسل "مليارات" بنجاح كبير، لا يوجد قطاع أكثر تأثرًا بالتداول الداخلي من قطاع التمويل، بما في ذلك صناديق التحوّط والاستثمارات الخاصة. في عالم التمويل، التفوق هو الأساس، بغض النظر عن كيفية اكتسابك لهذا التفوق على منافسيك. إذا كنتَ أكثر درايةً من السوق، يمكنك التغلّب عليه.

إذن، ما الذي يمكن اعتباره "حافة غير عادلة"؟

لا يزال فيلم "وول ستريت" للمخرج أوليفر ستون، الحائز على جائزة الأوسكار، بعد قرابة أربعة عقود من إنتاجه، يُجسّد ببراعة التداول الداخلي. "الجشع خير" - تلك الكلمات الخالدة التي نطق بها الشرير غوردون جيكو - أصبحت شعارًا في ثمانينيات القرن الماضي. وإذا كان على شركة طيران "بلو ستار" الخيالية أن تموت لتملأ جيوب بعض الأثرياء، فليكن.

ورغم أن مسيرة ستون السينمائية قد ذهبت أدراج الرياح، فإن الطبيعة الجشعة للتمويل الحديث لا تزال قائمة.

في الواقع، ثمة قضيةٌ تُعرض الآن على المحكمة العليا الإنجليزية، تتعلق بشركة طيران وصندوق استثمار خاص، تحمل في طياتها بعضًا من غموض قضية جيكو. فكيف عثر صندوق استثمار خاص صغير مقره لندن، يديره مصرفي أسترالي "متميز"، على سلسلة من هياكل القروض اليابانية المعقدة، التي تُموّل عددًا قليلًا من الطائرات لشركة طيران فيتنامية متنامية بأسعار مخفضة؟

إذا تراجعت قليلاً لفحص الروابط بين اللاعبين المعنيين، فستظهر إجابة محتملة واحدة: المعرفة الداخلية.

أولاً، بعض السياق. تأخرت شركة فيت جيت، شركة الطيران منخفضة التكلفة المعنية، عن سداد قروض لأربع طائرات. ولعل هذا لم يكن مفاجئًا، إذ تراكمت هذه المتأخرات خلال جائحة كوفيد، عندما مُنعت شركات الطيران من العمل لفترات طويلة. ورغم مفاوضاتها النشطة مع مُقرضيها لإعادة التفاوض على عقود الإيجار - التي يملكها بنكان، هما بي إن بي وناتيكسيس (سيصبح الأخير مهمًا لاحقًا)، إلا أن فيت جيت وجدت نفسها فجأةً مستلمةً أربعة إشعارات إنهاء. علاوة على ذلك، أبلغ مُقرضوها شركة الطيران أن ديونها أصبحت الآن مملوكة لشركة - فيتزوالتر كابيتال - التي لم يمضِ على تأسيسها سوى أسابيع.

والأسوأ من ذلك، أن شركة فيتزوالتر كابيتال سرعان ما تخلصت من الأصول لصالح شركة تابعة لها - فيتزوالتر للطيران - عبر شركة إعادة تسويق تُدعى إيربورن كابيتال. وما النتيجة النهائية لكل هذه المناورات لصالح فيتجيت؟ دعوى قضائية ضدها بمئات الملايين من الدولارات في المحاكم البريطانية - مبلغ يغطي متأخرات القروض، وجميع أقساط القروض المستقبلية، والأصول (أي الطائرات) نفسها.

إذا بدا كل هذا صعب الفهم، فانضم إلى النادي. حتى الممثل الذي أرسله فيتزوالتر إلى المحكمة لشرح الصفقة - وكان حينها موظفًا سابقًا (وإن كان لا يزال متورطًا في قضية فيتزوالتر)، والذي لم يكن، وفقًا لإجراءات المحكمة، المسؤول الرئيسي عن الصفقة عندما كان يعمل في الشركة - واجه صعوبة في شرح وتبرير هذه التقلبات. بدا الأمر كما لو أن الصندوق لا يريد أن يُفحص عمله بدقة.

وربما لسبب وجيه.

في وقت الاستحواذ، لم يكن لدى أيٍّ من كبار المسؤولين الإداريين في شركة فيتزوالتر كابيتال بارتنرز أي خبرة في تمويل الطيران. معظم شركائها ينتمون إلى مجموعة "برينسيبال فاينانس" التابعة لعملاق الاستثمار الأسترالي ماكواري، وليس إلى وحدة إير فاينانس التابعة لها. لكن تمويل الطائرات مجالٌ معقدٌ ومعقد (مرة أخرى، يُرجى مراجعة وثائق المحكمة). فإذا لم تكن الخبرة داخلية، فمن أين جاءت؟

كان من الممكن أن يأتي هذا الإلهام من شركاء فيتزوالتر المختلفين، والذين يتمتعون جميعًا بخبرة واسعة في مجال التمويل. لكن شركة إيربورن كابيتال، وكيل إعادة التسويق لشركة فيتزوالتر، تتمتع بخبرة واسعة في تمويل الطائرات. وهذا أمرٌ يُفترض بهم، فهذه وظيفتهم. لكن المثير للاهتمام هو مصدر هذه الخبرة. كان رامكي سوندارام، الرئيس التنفيذي لشركة إيربورن كابيتال، رئيسًا سابقًا لقسم الطيران في ناتيكسيس، أحد المُقرضين المعنيين. أما جوسلين نويل، وهي شخصية رئيسية أخرى في الشركة، فهي أيضًا موظفة سابقة في قسم تمويل الطيران في ناتيكسيس.

قد يكون الأمر مجرد مصادفة، ويجب التأكيد على أنه لا يوجد أي دليل على الإطلاق على أي سلوك غير قانوني من جانب شركة فيتزوالتر كابيتال أو شركتها التابعة أو شركائها. لكن بقراءة وثائق المحكمة، يتضح أن الخطة التي دبرتها فيتزوالتر لم تكن وليدة اللحظة؛ بل كانت معقدة، ووُضعت بوضوح قبل أن تُكشف تفاصيلها المختلفة. وكان التوقيت ضيقًا للغاية.

تأسست شركة فيتزوالتر كابيتال بارتنرز في إنجلترا في 24 سبتمبر 2021. ومع ذلك، فقد أجرت محادثات مع ناتيكسيس وبي إن بي، مُقرضي فيت جيت، خلال أيام من تأسيسها. وكانت تُوجِّه البنوك لإرسال إشعارات إنهاء لإلغاء عقود الإيجار بعد ذلك بوقت قصير. وبعد أسابيع قليلة، أصبحت الطائرات في أيدي فيتزوالتر للطيران عبر صفقة بيع سريعة وفعّالة أشرفت عليها إيربورن. كانت كل هذه المناورات ستتطلب مشورة قانونية مكثفة، ولم يُترك شيء للصدفة.

نظراً لتعقيد الخطة، كانت الأهداف مهمة. كان لا بد أن تستحق هذه الخطوة المعقدة والمثيرة للجدل المتعلقة بالطائرة العوائد المرجوة. ومن هنا جاء اختيار أربع طائرات ممولة عبر نظام التأجير التشغيلي الياباني مع خيار الشراء (JOLCO)؛ وكان هذا هو الهيكل الأكثر ربحاً من حيث الغرامات والأصول.

لكن لماذا فيت جيت؟ لماذا لا تستخدمها أيٌّ من شركات الطيران الأخرى التي تستخدم تمويل جولكو؟ من المؤكد أن بعض شركات الطيران الكبرى كانت مهيأة لتأثيرات الاستثمار المباشر خلال الجائحة؟ من المؤكد أن الجميع لم يكن ملتزمًا بسداد قروضه. أم أن الأمل كان معقودًا على أن اختيار لاعب أصغر وأقل شهرة - وربما يُفترض أنه أقل خبرة - سيسمح بجني الأرباح دون إثارة أي اهتمام سلبي؟

لو كانت هذه هي الخطة، فقد فشلت. فشلت إحدى صفقات شراء شركة فيتزوالتر للطيران من طراز JOLCO في المحاكم الأمريكية. أما الصفقة الثانية، وهي شركة فيت جيت، فقد خضعت مؤخرًا لاستئناف في المحكمة العليا. ونظرًا لهذه الصعوبات، ربما ينفد صبر مستثمري فيتزوالتر ويتمنون لو كانوا على دراية أكبر بهذه الصفقة قبل إتمامها.

--

حصة هذه المادة: